FACC/UFRJ, XIII CONGRESSO NACIONAL DE ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE - ADCONT 2022

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O impacto das Aquisições nos Retornos Anormais: um estudo de caso na Magazine Luiza S.A.
Matheus Vieira dos Santos, Jefferson Ricardo do Amaral Melo

Última alteração: 2022-11-07

Resumo


Este trabalho tem como objetivo investigar, dada a complexidade e os custos inerentes ao processamento da informação pelos investidores, o impacto das operações de aquisições na geração de retornos anormais no preço de ativos no mercado acionário. Para isso, utilizou-se da metodologia de estudo de eventos na análise de 10 aquisições realizadas pela companhia varejista Magazine Luiza. Os retornos anormais foram calculados através dos modelos estatísticos de retornos Ajustado à Média, Ajustado ao Mercado e Ajustado ao Risco e ao Mercado, e agregados ao longo da janela de evento pelos métodos CAR e BHAR. Ademais, aplicou-se o teste-t para a determinação da significância dos retornos anormais. Como resultado, evidenciou-se que no período ex-post, dos 10 eventos analisados, apenas um causou retornos anormais estatisticamente significativos, segundo os modelos Ajustado à Média e Ajustado ao Risco e ao Mercado. No período ex-ante, na data zero e na janela de evento como um todo não houve impactos estatisticamente significativos no preço das ações. Os resultados podem ser explicados por meio da Hipótese da revelação incompleta e da Teoria da atenção limitada, quando determinam que informações que exigem maiores esforços na sua análise por parte dos investidores, são menos evidenciadas no preço das ações. Logo, pode-se concluir que, devido à complexidade das operações de aquisições e a limitação imposta pelos custos inerentes ao processo de análise da informação pelos investidores, 9 dos 10 casos analisados não foram agregados adequadamente ao preço dos ativos pelos investidores e, com isso, não foram capazes de gerar retornos anormais aos acionistas.

Palavras-chave


Mercado financeiro; Aquisições; Estudo de eventos

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